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如何把握新趨勢 2009年中國PE行業十大預測
   2008年,金融風暴席卷全球,金融颶風越刮越猛,逐步從影響金融領域進入到影響實體經濟的階段,各國實體經濟紛紛受到沖擊。中國PE行業也不例外,在整體大環境不好的情況下也出現了一些新變化。展望2009年,PE行業會出現哪些新的變化?該如何把握09PE行業的新趨勢?金融街PE研究院綜合其研究力量,對中國PE行業09年的發展趨勢進行了預測:

一、洗牌在所難免 一批PE機構將遭淘汰或轉讓

中國目前這波PE/VC熱始于2006、2007年,迅速席卷大江南北,并以資金實力最為雄厚的長三角與珠三角為最。他們本身比較缺乏對該領域的深刻認識,而且投資的許多項目都是處在高估值的水平上。2007年開始的美國次貸危機迅速演變成世界金融危機,中國PE/VC業幾個月內從波峰跌到低谷,許多進入PE/VC業不到兩年的投資人,將經受不住這次經濟危機的考驗,面臨被淘汰的危險。但是,金融街PE研究院認為,目前PE行業中前50家最賺錢的公司目前不少于46家公司運轉正常,交易依然比較活躍。被淘汰將主要的是那些規模較小的民營PE機構和急于暴富又受危機沖擊較大LP們,其他的PE機構將會很快從這次危機中恢復。

二、IPO市場仍處低谷  創業板等多層次資本市場將成退出新亮點

2008年下半年因受到金融風暴的影響,全球IPO基本陷入停滯狀態,從20091月份的情況來看,這一狀況并沒有得到改觀。鑒于金融危機影響短期內無法完全消除,2009IPO市場仍會處于低谷,而通過并購等形式退出的案例數量將會呈現增長趨勢。同時,隨著歷經十年曲折的創業板設立日益明確,及天津股權交易所的成立,PE選擇多層次資本市場做為退出渠道將成為2009年的一個亮點。

三、中國LP版圖更趨完整  人民幣基金規模將呈幾何級增長

2009年將是中國LP隊伍擴軍的一年,在2008年繼社;鸱砰_投資PE基金、政府引導基金成為FOF基金的主力;券商、信托等機構紛紛投資PE之后,商業銀行、保險機構直接投資業務也有望于2009年上半年開閘。據保守估計,將有3000億-6000億的銀行資金、2000億的保險資金進入PE行業。這不僅將使得我國LP陣營更為完整,也將使人民幣基金的資金來源大為拓寬。

四、先抑后揚基金募集將在20092季度恢復強勁增長

2008年下半年,隨著LP提供資金的減少,PE基金募集開始出現困難,似乎進入到衰退周期。但金融街PE研究院經過研究發現,:2008年度,共有169支明確投資中國大陸的基金完成募集,募資總金額達300.87億美元。另外,共有16支面向亞洲地區的基金完成募集,募資總金額達265.2億美元。與2007年相比,基金募資數量與基金募資額都有一定幅度的上升,基金募資數量比去年增長了51.64%,基金募資額比去年增長了37.84%。從此看出,由于中國經濟仍然保持增長勢頭及多類金融資本獲準涉足PE投資,在度過2009年上半年的相對平靜期后,基金募集將會重新回到過去強勁增長的道路上來。

五、吸取金融危機教訓弱周期性傳統行業成為PE投資熱點

最壞的時刻也是最好的時刻。這場金融危機使得2009年將成為投資的最佳年度,其中的一些投資項目在未來將會成為最經典的投資案例。中國的4萬億刺激內需計劃及隨后陸續推出的多個行業振興計劃,使抗風險性較強基建、醫療、餐飲等傳統行業2009年會獲得PE的更多青睞;而金融危機的爆發,使眾多項目企業的估值大幅回調,同時PE同行間的競爭也將減少,這為最近幾年完成募資,且坐擁大筆資金的PE機構帶來介入良機。

六、喜舊厭新降低投資風險  第二輪投資將成為2009年度性特征

受金融風暴的影響,經濟形勢不會在短期內恢復,PE在項目投資上變得更加謹慎,因此,我們在2009年將會看到更多的PE機構會把精力和資金投入到已經投資過的企業組合中,以提升企業價值,降低投資風險,從而使得第二輪投資交易在2009年可能會占據主導地位,成為PE市場的一個年度性特征。

七、Pre-IPO遇冷  2009上半年PIPE投資策略受熱捧

2009年,PE將不再輕易做出Pre-IPO投資的決定,而是以結構性融資、可轉債的投資形式保證資金安全,或直接在二級市場買入被低估的上市公司股票(PIPE)。原因是IPO大門已經緊閉,Pre-IPO投資風險極大;而且目前市況下即使IPO成功,市盈率也不會太高,回報率很不理想;已上市公司的股價極為便宜,在流動性、安全性和高收益上都更符合投資要求。

八、實體經濟受損  PE對企業估值將更加保守

由于受到金融危機的影響,實體經濟的整體狀況有所下滑,甚至在2009年可能會出現行業性虧損的局面。在經濟環境惡化的情況下,2009PE投資趨向謹慎,對企業估值將更加保守,平均投資規模將下降,預計2009年投資總金額相比2008年有20%左右的下滑。

九、房地產行業進入泡沫后時代”  PE投資也將隨之陷入低谷

2008年房地產行業的股權投資占據全年總投資金額的22.3%,達到32.69億美元。但在國家宏觀調控和金融危機的影響下,中國房地產市場逐漸向理性回歸。雖然國家出臺放松銀根、經濟刺激內需等多項政策措施,房地產市場加速下滑勢頭有所遏制,但由于房價上漲預期不大,房地產行業進入調整期,該行業的股權投資也將隨之陷入低谷。

十、波峰跌入低谷  PE人才流動將更加頻繁

PE投資的謹慎也直接導致了該行業對人才的需求放慢,但更常見的是VC/PE的倒閉和破產而被動造成的行業性人才頻繁和不穩定的流動。這場危機中PE機構高管個人的選擇也變得微妙起來,因為不少創投企業在危機中遭受重創,局面難以扭轉,業績難以在短期內提高,一些投資合伙人選擇離開另尋東家。

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